Site Loader

Coinbase — лидер по объему торгов среди американских крипто валютных бирж. Эта крипто площадка была основана в 2012 году как стартап программиста из Калифорнии. 

Давайте разбираться, на чем компания зарабатывает, какие у нее перспективы, насколько акции интересны для инвесторов, и под какой риск-профиль они могут подойти. 

История компании 

В старших классах Брайан Армстронг увлекся программированием и начал практиковаться в создании простеньких сайтов. Всё, в принципе, стандарт. После школы он поступает в университет, там получает два высших образования: по экономике и по информатике. Он проработал в консалтинге, понял, что ему это не совсем по душе и устроился инженером-программистом в компанию, где занимался проблемами международных денежных переводов. И вот в ходе этой работы будущий крипто миллиардер, забегая вперед, наткнулся на информацию о биткоине. И ему понравилась идея криптовалюты, и это стало переломным моментом в жизни Армстронга. 

В 2012 году Брайан запускает сервис по торговле биткоинами, который называется Coinbase. В следующем году были привлечены первые инвестиции в размере 5 миллионов долларов от фонда Union Square Ventures. И, к слову, за время своего существования Coinbase, привлёк к более 500 миллионов долларов. Время для открытия такого бизнеса оказалось более чем подходящее. С 2011 по 2013 год был один из первых крипто бумов, когда цена биткоина выросла с 10 долларов до пиковых на тот момент, конечно, значение в 1100 долларов. 

Вектором дальнейшего развития Coinbase стало поглощение нескольких смежных сервисов, также введение страхования стоимости биткоинов на своих серверах и запуск системы безопасного хранения криптовалюты. Эти фишки обеспечили доверие к бирже и способствовали притоку новых клиентов. 

Сейчас на бирже Coinbase можно совершать транзакции с более чем 50 криптовалютами онлайн. Помимо этого, компания оказывает и другие услуги. Такие, например, как онлайн-кошелёк для хранения криптовалюты, программное обеспечение для оплаты в крипте и прочее. Для удобства биржа даже ввела свою специальную монету для расчётов, которая называется USD Coin. И цена привязана к доллару, то есть одна монета равна одному доллару. На американском крипто поприще, так сказать, Coinbase — это, очевидно, площадка номер один. Дневной объём торгов превышает 3,3 миллиарда долларов. И если сравнивать с остальными мировыми крипто биржами, то Coinbase находится на седьмой строчке по объёму торгов. На фондовой бирже компания дебютировала совсем недавно — в апреле 2021 года. Это, конечно, такой исторический кейс. После удачного размещения акции эмитента перешли к затяжному снижению. 

Структура бизнеса

Свой главный доход биржа получает в виде комиссии за проведение транзакций с криптовалютой. Общий объём торгов в первом квартале 2021 года составил почти 335 миллиардов долларов и принёс компании 1,5 миллиарда долларов выручки от транзакций. И это 85% от общего объёма Coinbase. При этом ключевая валюта по объёму торгов на бирже — это, естественно, кто бы удивлялся, биткойн. На его долю приходится около 40%. За ним следом располагается ethereum с долей примерно в 20%. Все остальные криптовалюты занимают 40% в общем объёме торговли. Coinbase позиционирует себя как глобальный игрок, который обслуживает клиентов в более чем сотни стран. Но это достаточно формально. Территориально основную часть доходов приносит компании клиенты из США. Это более 80%. 

Читайте так же Как делать фундаментальный анализ. Основные показатели, факторы, мультипликаторы.

Хорошо, о доходах мы поговорили. Теперь давайте перейдём к части операционных расходов компании. Их можно поделить условно на несколько пунктов. И первый из них — это, конечно, комиссии майнерам, проверка счетов, обработка платежей и потери при отмене операций. Это всё составляет почти 30%. Дальше идут затраты на обслуживание базы данных и сетевую инфраструктуру — 23%. 14% — маркетинг, ещё 15 — общие административные расходы. Прочие расходы занимают 19%. Менеджер компании ожидает, что операционные расходы будут расти со временем. Компания расширяет штат, компания много тратит денег на рекламу и вкладывается в разработку новых продуктов и услуг для клиентов. 

Что касается инвестиций, то компания развивает свой бизнес преимущественно за счёт акционерного финансирования, то есть без существенного привлечения заёмного капитала. Чистый долг на данный момент является отрицательным. Но такой нюанс — в мае компания объявила, что выпускает конвертируемые облигации на 1,25 миллиарда долларов. Ставка 0,5%, срок погашения — 2026 год. Основные факторы, которые оказывают влияние на финансовые и операционные результаты компании — это, конечно же, динамика цен на криптовалюты, и это объём транзакций, которые на платформе проводятся. 

Теперь давайте поговорим про операционные и финансовые показатели компании. Coinbase ведёт довольно активное расширение своей деятельности и, конечно же, вполне здраво пытается выжать максимум от хайпа вокруг крипты. За последние три года количество сотрудников компании выросло с 200 человек до более чем 1700. Старых финансовых данных по компании не так много, потому что она относительно недавно вышла на биржу. Но её бизнес трансформируется и развивается довольно такими резкими темпами. И об этом сейчас мы и поговорим. 

Первое, что хочется отметить, — это то, что очень быстро растёт количество верифицированных пользователей, но при этом количество активных клиентов увеличивается ещё большими темпами. Вот сейчас общее количество пользователей Coinbase около 56 миллионов, а год назад было всего лишь 34 миллиона. Активные клиенты при этом — это более 6 миллионов счетов, а в прошлом году этот показатель составлял всего лишь чуть более 1 миллиона. Темпы потрясающие! 

Общий объём торговли в первом квартале текущего года по сравнению с показателями 2020 вырос с 30 миллиардов долларов до 335 миллиардов долларов. Ну а процентная доля биткоина при этом в общем объёме снизилась, и в первую очередь за счет популяризации и роста объёмов торгов в альткоинах, то есть других криптовалют помимо биткоина. Доля ethereum, кстати, немного тоже подросла. Компания продолжает развивать новые сервисы и продукты, и недавно было добавлено 7 новых активов для торговли, которые стали доступны на Coinbase. В январе была запущена платформа Coinbase Asset Hub, которая помогает эмитентам крипто активов интегрировать свои токены с Coinbase для того, чтобы обеспечивать ускоренный листинг. То есть добавление новых криптовалют на биржу. И вот на сегодняшний день компания уже получила несколько сотен подобных заявок.

В феврале текущего года Coinbase завершила приобретение Bison Trails, которая станет основой Coinbase Cloud. И это довольно интересно. Что это такое? Coinbase Cloud — это линейка продуктов, которая позволяет компаниям отправлять и хранить криптовалюту, а также использовать крипто валютные платежи в своём бизнесе. В апреле компания Coinbase заключила соглашение о том, что она приобретает все находящиеся в обращении обыкновенные акции Square LTD. Это платформа для визуализации данных и для аналитики криптовалютных активов. В общем, довольно активно Coinbase расширяется и пытается занять, конечно, такое заметное место на перспективном рынке. Но помимо роста операционных показателей мы с вами также можем увидеть и, конечно, серьёзное повышение в финансовых результатах тоже. О них давайте поговорим. 

Финансовые показатели 

Если говорить о финансовых показателях компании, то мы видим, конечно, очень впечатляющую динамику. Например, по отношению к прошлому кварталу выручка показала рост более чем в 3 раза. Чистая прибыль какие-то фантастические показывает значения, а рентабельность по части прибыли перевалила за показатель в 40%. Но стоит отметить, что ожидания аналитиков были немного выше, поэтому после публикации отчёта акции продолжили своё снижение. Это очень интересный момент. Компания отказалась от прогнозов по финансовым результатам на следующий квартал, но при этом отмечает, что он будет достаточно сильным, и рост показателей продолжится. По среднему числу активных клиентов эмитент выделяет три сценария, диапазон которых варьируется от 5,5 миллионов до 9 миллионов. Сейчас компаниям торгуются на бирже с оценкой в 60 миллиардов долларов. Отношение цены к выручке компании (мультипликатора p/s) составляет 21. То есть окупаемость инвестиций в компании, если мы посмотрим на p/e, составит 60. С учётом прогнозных значений по итогам 21 года p/s может составить 7,5, а p/e может составить 12. 

Ситуация в отрасли и риски

Главное, на чём стоит сконцентрировать внимание, — это то, что показатели компании сильно привязаны к динамике крипто валютного рынка. А он в свою очередь является крайне волатильным, и там настроения могут меняться очень быстро. Пожалуйста, подумайте об этом. Когда растёт цена на крипто активы, инвесторы, конечно, испытывают интерес к этому сегменту и доходы биржи стремительно растут. Но при обратной ситуации может наблюдаться негативная тенденция в показателях компании. В общем-то, та же самая взаимосвязь есть и когда мы говорим об обычных биржах, но всё-таки, скажем, рынок ценных бумаг не такой волатильный как крипто рынок. При этом расходы компании, которые не связаны непосредственно с транзакциями, будут всё равно увеличиваться, в том числе и в негативные периоды для отрасли, потому что клиентов нужно привлекать даже на падающем рынке. Слишком интенсивное расширение крипто экономики в свою очередь может приводить к росту конкуренции и появлению новых участников рынка. Это риск, хотя, конечно Coinbase сейчас прикладывает много усилий для того, чтобы застолбить позицию лидера. 

Вдобавок компании приходится конкурировать не только с централизованными площадками, которые контролируются какой-то компанией, но и с децентрализованными платформами, где торговля идёт без посредника, то есть напрямую между участниками рынка. Ну, например, тот же ethereum, tron, polkadot, solana, которые так же переживают сейчас подъём и такое довольно широкое распространение. Сюда же можно отнести тот факт, что многие из конкурентов работают с меньшей регуляцией или вообще не регулируются. А вот в случае с Coinbase нормативная база развивается, и соответственно, она может оказать негативный эффект на деятельность эмитента, который вышел в публичное поле и сказал: «Смотрите, вот он я Coinbase. Смотрите на меня, изучайте меня, регулируйте меня». 

Что касается перспектив отрасли. Оценка динамики рынка криптовалют — это дело такое неблагодарное. Но, например, опрос с мая 2021 года показывает, что 40% людей планирует использовать крипто активы в следующем году. При этом 67% миллениалов заявляют об интересе к этой технологии. В опросе этом участвовал, в частности, MasterCard как организатор. Кстати, Кэти Вуд знаменитая и эпатажная активно скупает акции Coinbase, даже несмотря на их падение. Её таргет по росту биткойна остаётся на 500 тысячах долларов за штуку. Но тут есть другой риск. Если позициям из этого или других подобных фондов будет ликвидироваться, то это окажет дополнительное давление на акции крипто биржи. Видели мы с вами то, что происходит с Virgin Galactic. 

Выводы

Среди торгуемых на бирже акций Coinbase — это абсолютно уникальная история. Инвестиции в эту компанию можно сравнить, наверное, с альтернативой вложений в криптовалюту, но с той разницей, что можно поставить на индустрию в целом, а не покупать какой-то отдельный актив. Потому что неважно, какая криптовалюта будет приносить комиссии, главное, чтобы совершались хотя бы какие-то транзакции. Но какие-то сильные фундаментальные факторы здесь выделить, наверное, сложно, в том числе и ввиду больших рисков. Ну и сама компания в целом очень много говорит о том, что ее бизнес является непредсказуемым. Она говорит об этом честно и сама призывает инвесторов это понимать. 

Затраты на борьбу за место под солнцем и за усиление конкуренции, конечно же, будут расти. Отдача будет зависеть от роста крипто экономики в целом. Вот как-то так выглядит текущая ситуация. И я бы, честно говоря, если бы у меня был выбор, купила отдельный фонд, etf на криптовалюту, чем предпочла бы покупать акции крипто биржи. Но если смотреть, конечно, на очень длинный горизонт, то, безусловно, Coinbase — это одна из тех крипто компаний, которые могут вырасти намного больше за пределы обычной торговой площадки. И в целом, конечно, если компании удастся в этой борьбе выжить, то у неё могут быть интересные перспективы, но на мой взгляд, это, конечно, пока очень рисковый актив, и далеко не каждому инвестору в портфель он подойдёт. 

Интересно услышать по этому поводу вашу оценку. Покупали ли вы эту акцию? Какие у вас на данный момент позиции и будете ли вы держать ее на длинный срок? Ну и в целом, насколько вы верите в крипто рынок, его перспективы именно для долгосрочного инвестирования? Давайте пообсуждаем эту тему. Пишите в комментариях.

Понравилась статья? Поделись с друзьями!
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  

Автор поста: Ren

Один ответ на “Стоит ли покупать акции Coinbase. Фундаментальный анализ.”

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *