Site Loader

Как сформировать дивидендный портфель, который будет приносить пассивный доход в 2021 г.?

В этой статье разберем основные принципы формирования такого портфеля. А так же поговорим о бумагах, которые подходят под эти требования.

При формировании дивидендного портфеля нужно определить критерии отбора компании, чтобы избежать необдуманных,импульсивных и эмоциональных покупок. 

В моем понимании, это должны быть эмитенты, отвечающие следующим критериям :

  1. Высокая капитализация. 
  2. Комфортный в обслуживании уровень долговой нагрузки. 
  3. Генерация стабильного денежного потока.
  4. Высокая маржинальность. 
  5. Положительная дивидендная история. Очень важно! Общая выплата по дивам не должна превышать 80% от дохода компании, иначе ей будет трудно развиваться. 
  6. Перспектива роста, при этом еще не взлетевшая до небес. 
  7. Бета коэффициент ниже индекса широкого рынка. Желательно ниже 0,7.

Разберем по пунктам.

Высокая маржинальность и стабильный денежный поток обеспечивают компании устойчивость к кризисам.

Стабильные дивиденды сделают див.портфель менее зависимым от колебаний цен на акции и это поддержит котировки во время падения рынков. 

Перспективы роста. Вместе с получением дивидендов активы портфеля должны обеспечивать устойчивый рост на уровне индекса широкого рынка. 

Бета-коэффициент показывает степень зависимости, т.е. корреляции конкретного актива к общей динамике рынка. Он применим как к акциям, так и к портфелю в целом. Общая динамика рынка измеряется индексом S&P 500 или для России РТС. 

Бета — коэффициент эталонного индекса всегда равен 1. Важно учитывать при формировании портфеля, чтобы держать под контролем уровень риска, котрый инвестор на себя берет. Если бэта вашего портфеля будет равна 2, то при падении эталонного индекса на 1% портфель упадет на 2%, но при росте индекса на 1%  💼 вырастет на 2%.

В периоды растущего рынка дневные трейдеры и среднесрочные спекулянты покупают акции с высокой бэтой, чтобы обогнать рынок. 

С точки зрения формирования див.💼 благоразумнее будет отбирать менее волатильные акции. 

Исходя из заданных условий поиска я отобрала акции 4 американских компаний, которые торгуются на СПБбирже и 2 российские компании. 

Verizon Communications  Inc (VZ) 

Сектор телеком. Американская телекоммуникационная компания. Одна из крупнейших в США и во всем мире. Оказывает услуги фиксированной и мобильной связи. Спутникового, широкополосного доступа в интернет, а также информационные услуги. 

Компания обслуживает более 94 млн. частных, более 25 млн. корпоративных и более 13 млн. абонентов пакетной услуги доступа к интернету, телефону и телевидению на основе оптоволоконной связи. 

Verizon, кстати, была первой компанией в мире, которая запустила коммерческую мобильную сеть 5G

Операционная структура компании ориентирована на 3 основные области: потребительский сектор, бизнес и СМИ. 

Услуги беспроводной связи приносят 70% выручки, а Verizon media group (онлайн медиа и рекламная компания) образованная в результате приобретения AOL и Yahoo! генерирует оставшуюся часть выручки.

Капитализация 244 млрд $ . Полная стоимость 250 млрд $ . 5 летний Бета — коэффициент акций 0,4%. 

Компания работает с самой высокой рентабельностью в секторе. Так, валовая рентабельность Verizon более 60%, операционная рентабельность более 22%, а чистая из года в год от 13 до 15 % в зависимости от размера капитальных затрат  и крупных единоразовых приобретений в каждом отчетном годе.

У Verizon есть долг почти 130 млрд.$ Это 2,6 форвардных годовых EBITА, но благодаря низким ставкам и стабильному денежному потоку от 120 млн абонентов обслуживание этого долга не только не вызывает у компании никаких трудностей, но и дает возможность его ролировать при низких ставках бесконечно долго.

На выплату дивидендов направляется примерно 50-55 % от ежегодной прибыли. Компания каждый год повышает дивиденды. Средний темп роста дивидендов  2,4 % в год в течении последних 5 лет. История непрерывного роста дивидендов насчитывает уже 16 лет, а форвардная дивидендная доходность 4,3 %. Выплачиваются ежеквартально. 

Мне кажется, с точки зрения формирования див.портфеля Verizon достойный кандидат. 

Из коммуникационного сектора есть еще компания AT&T. 

Читайте так же Российский аналог Verizon - МТС с див. доходностью ≈ 9%

Pfizer

Американская фармацевтическая компания.  Одна из крупнейших в мире с годовым доходом примерно 50 млрд $ в год. 

Компания производит множество популярных в мире препаратов для лечения различных инфекций, сердечно-сосудистых, онкологических  и др. заболеваний. 

Большая часть реализации приходится на лекарства и вакцины, которые отпускаются по рецепту. Лекарства востребованы и признаны, каждая в своих областях и приносят компании стабильный доход, на который компания может развиваться.  

Международные продажи Pfizer составляют около 50% от общего объема. Все остальное приходится на США.

Pfizer сотрудничает со многими компаниями, например, Bristol-Myers Squibb Company (BMY), Moderna Inc (MRNA), Merck & Company Inc (MRK), Therapeutics Inc (GTHX) и т.д. 

В тендеме с  BioNTech SE (BNTX) разработала и уже поставляет в евросоюз и США вакцину COVID-19.

В 2021 Pfizer намерена произвести не менее, чем 1,3 млрд доз вакцины при средней отпускной цене вакцины 17,5 $ может увеличить свою выручку до примерно 70 млрд $, это плюс 44% к текущей выручке. Здесь маленькая ремарка, покупать эмитента на вакцинном хайпе я бы не стала, потому что это не устойчивая история. Но буквально через полгода ситуация может измениться, подтянутся другие компании, которые могут предложить более удобные или более дешевые решения по “короне”. Таким образом хайп по вакцине пройдет. 

Хочу подчеркнуть, что я рассматриваю Pfizer не как производителя вакцины, а как компанию со стабильной див. историей и хорошими дивидендами. 

Капитализация 207 млрд $, полная стоимость почти 260 млрд $, а 5 летний бета коэффициент составляет 0,7%. Компания работает с высокой рентабельностью, валовая рентабельность 80%, операционная 27%, а чистая 18%. 

Ежегодно Pfizer направляет на исследования и разработки около 9 млрд $. Сейчас 92 препарата находятся на разных фазах разработки и клинических испытаний. Из них 21 проходит клинические испытания на 3 завершающей стадии, 6 находятся на рассмотрении FDA. Эти препараты создадут триггеры роста капитализации компании на долгие годы. 

На выплату дивидендов Pfizer направляет 55% от дохода. Компания каждый год повышает дивиденды, средний темп роста  6,3% в год в течении последних 5 лет. История непрерывного роста дивидендов насчитывает 11 лет, а форвардная див.доходность компании составляет 4,2%. Выплаты ежеквартально. 

Pfizer — это стабильный 160 летний бизнес, который генерирует стабильный денежный поток для  акционеров. 

Кубышка наличности 10,5 млрд $, это позволяет ей развиваться или проводить слияния. 

Еще раз подчеркну, вакцина для меня здесь абсолютно не главенствующий момент, я не исключаю,  что акции Pfizer в 2021 могут откатываться намного ниже, если с вакцинами пойдет что-то не так. Именно глобально на долгосрок  с точки зрения див.выплат компания выглядит довольно хорошо, в целом потенциал роста есть.   

Кстати, про мед.сектор. У меня еще была идея в статью добавить компанию  Merck. Компания тоже хорошая, недооцененная, стабильная. Merck и Pfizer похожи, примерно как Verizon и AT&T. 

Хочу уточнить, что в статье не даю список best of the best компаний, я привожу примеры, которые мне кажутся адекватными, перспективными. У них могут быть и дублирующие компании, которые похожи по перспективам. 

Coca-Cola Co (KO)

Компания, я думаю не нуждается в представлении. Ей принадлежит 5 из 6 самых продаваемых мировых брендов безалкогольных напитков. Это Coca-Cola, fanta, Diet Coke,Schweppes и Sprite.

Т.к. около 50% продаж приходится на рестораны, стадионы и др. общественные места,  конечно пандемия нанесла серьезный урон по продажам  Coca-Cola. По мере вакцинации ограничения рано или поздно будут сниматься, а продажи компании восстанавливаться. 

Поскольку 75% прибыли генерируется за пределами США, Coca-Cola получит еще дополнительную выгоду за счет девальвации доллара более чем 10 % за год. Эта тенденция может и продолжиться. 

Кроме того, компания реструктуризирует свои активы. Она продала бизнес по розливу напитков, чтобы сосредоточиться на инновационных продуктах с низким содержанием сахара.  Например, в 2019 году Coca-Cola приобрела одну из крупнейших кофейных компаний мира Costa Coffee. Это позволило компании закрепиться на рынке кофе и еще до пандемии увеличить выручку по сравнению к 2017 и 2018 гг. 

Капитализация компании 216 млрд $. Полная стоимость 258 млрд $. Пятилетний бета коэффициент составляет 0,58. 

Как и остальные отобранные компании Coca-Cola работает с рентабельностью, которая значительно превышает среднеотраслевую. 

Валовая рентабельность почти 60% — это лучше всех конкурентов. Таких как PepsiCo (PEP),  Dr Pepper  (KDP), General Mills Inc (GIS) и пр.

Операционная 29%. Чистая рентабельность 20%.

Акции торгуются с форвардным P/E 25 — это, конечно, не дешево. При том, что прямо сейчас восстановление прибыли замедляется из-за новых локдаунов и ограничений, которые по всему миру вводятся. Компания может генерировать 2-значный рост прибыли после снятия ограничений, как вы знаете фондовый рынок заранее отыгрывает все события. 

Coca-Cola -это дивидендный король. Уже 58 лет подряд наращивает размер дивов, которые она выплачивает с 1920 г. Сейчас доходность 3,2 %. Можно сказать, что акции Coca-Cola квазиоблигации с заранее известной доходностью. Средний рост дивово составляет 4, 4% в год за последние 5 лет. Выплачиваются ежеквартально. 

Consolidated Edison Inc (ED)

Одна из крупнейших энергетических компаний в США. Через дочерние компании она поставляет пар, природный газ и электричество потребителям на востоке Нью Йорка и это генерирует 90% доходов компании. Остальные 10% прибыли поступают от инвестиций в проекты возобновляемой энергетики. 

Современный сегмент возобновляемых источников энергетики компании работает в 19 штатах США и является 7 по величине производителем солнечной энергии в мире и 2 в США.

Капитализация компании составляет почти 24 млрд $, не самая большая. Полная стоимость 46,5 млрд $. 5-летний Бета — коэффициент 0,1.

Компания была основана в 1884 г. Входит  в индекс див. аристократов, потому что непрерывно увеличивает дивы 46 лет подряд. 

Коммунальные предприятия и особенно регулируемые тарифами коммунальные предприятия устойчивы к кризисам. В тоже время регулирующие органы позволяют таким компаниям повышать тарифы соразмерно росту себестоимости и это гарантирует устойчивую рентабельность бизнеса. 

На выплату дивидендов Consolidated Edison направляет 70% от дохода. Прилично.  Средний темп роста дивов составляет 3,3 %. Форвардная доходность почти 4,4 % это соответствует максимальной доходности за последние 5 лет. Выплаты ежеквартально. 

Сейчас акции компании торгуются с форвардным P/E 16 и выглядит довольно интересно. Wall Street  оценивает коммунальные предприятия не по P/E, на самом деле, а по спреду — разнице между див.доходностью и доходностью казначейских облигаций США. Сейчас этот спред высокий как никогда в истории и большой вероятностью это вызовет интерес крупных инвесторов и может привести к росту капитализации компании. 

Даже если мы будем оценивать ее по мультипликаторам, акции торгуются примерно с 17% дисконтом к своей средней исторической оценке. 

С другой стороны инвесторы должны понимать, что это не быстро растущая компания. Она подходит для тех,кто ищет гарантированную див.доходность с низким риском. 

Еще есть 2 потенциал роста — это снижение операционных затрат компании и повышение ее прибыли за счет дальнейшего развития “зеленых” активов компании. Т.к. сейчас у власти Байден и демократы тема “зеленой” энергетики тема, как говорится, на столе. Поэтому, компания интересна как надежный актив с элементом риска, который может “выстрелить” в ближайшее время.

Globaltrans Investment PLC (GLTRq)

Крупнейший частный железнодорожный оператор России. Перевозит стратегически важные экспортные товары, такие как: нефть, металл, уголь, стройматериалы и пр.

Рыночная доля группы  в общей погрузке на сети РЖД 8%. 

Клиенты: более 500 предприятий России, в том числе Газпром, ГазпромНефть, ММК, Северсталь и др.

Долгосрочные контакты — это 64% выручки и у компании один из самых низких коэффициентов порожнего пробега вагонов.

Эмитент управляет парком из 72 вагонов. 94 % из них в собственности. 

Так же 70 магистральных локомотивов. Основа парка это универсальные полувагоны и нефтеналивные цистерны. 

Globaltrans активно развивает сегмент высокомаржинальных контейнерных перевозок для нефтехимии, высокосортной стали и т.д.

С точки зрения финансов баланс устойчивый. Чистый долг менее 1 годовой EBITDA. На счетах более 4 млрд ₽. Чистая рентабельность бизнеса более 19,3% это больше, чем у ГосМонополии. Например, у ТрансНефти 13,7% ; Мтс 11,4%; Северсталь 14 % Google 18,9%. Такая рентабельность позволяет компании генерировать свободный денежный поток и выплачивать высокие дивиденды. 

Форвардная див.доходность составляет 15%.

Кроме того, компания проводит buy back в размере 5% от общего количества акций. 

Компания как вы знаете не давно появилась на Московской бирже и пока что она остается недооцененной. Компания стоит менее 5 годовых прибылей. 

Факторы роста. Globaltrans один из главных бенефициаров роста в России объема контейнерных перевозок и цен на них. Доля компании в таких перевозках составляет около 50% в Балтийском, 30% в Дальневосточном и 17% в Черноморском регионах по стране. 

Rostelekom PAO (RTKM)


Российская национальная телекоммуникационная компания. Одна из крупнейших в стране и Европе в сегменте предоставления услуг связи и цифровых услуг. 

Капитализация компании составляет 274 млдр.₽

Бэта коэфициент 0,5%.

Компания предоставляет услуги мобильной связи, широкополосного интернета, цифровые и ТВ сервисы.  

В марте 2020 г. Ростелеком консолидировал в своей структуре оператора мобильной связи Теле2. Ростелеком активно развивает цифровые проекты в сфере информационной безопасности, облачных хранилищ и вычислений, кибербезопасности и т.д. 

Цифровые сервисы компании растут феноменальными темпами 50-70 % год к году. При таком темпе роста их доля выручки может составить до 50 %. При таком раскладе Ростелеком может стать технологической компанией со всеми вытекающими рыночными оценками. 

Консолидация в структуре Ростелекома оператора Теле2 так же позитивно отразилось на бизнесе за счет эффекта синергии. За 9 месяцев 2020 года выручка выросла почти на 13%, а операционная прибыль на 23%. 

Компания направляет на выплату дивидендов совокупко, по обыкновенным и привилегированным акциям, не менее 70% от свободного денежного потока за каждый отчетный год, но не менее 5 руб. на 1 обыкновенную акцию.

Последние 3 года эмитент платил по 5 рублей, если дивиденд останется таким же, то доходность префов составит 5,7%.

Если выплаты будут согласно див.политике, то доходность префов может составить 7,3%. 

Факторами роста для компании являются: развертывание 5G, масштабирование цифрового бизнеса. 

Сейчас Ростелеком оценивается дешевле мтс 13,5 годовых свободных денежных потоков против 17 у мтс. При этом ростелеком имеет больше драйверов роста.

Не является инвестиционной рекомендацией. Такими статьями я хочу донести логику выбора компании из разных отраслей.

Понравилась статья? Поделись с друзьями!
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  

Автор поста: Ren

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *