Site Loader

Есть на фондовом рынке два любимых инструмента — это акции и облигации. И те и другие можно найти в портфеле практически у каждого инвестора. Если акции обычно не страдают от недостатка внимания, то облигации наоборот довольно часто остаются в тени. Давайте сегодня постараемся исправить эту ситуацию и более подробно поговорим, как оценивать облигации по самым базовым параметрам.

Начнем с определения, что такое облигация — это долговая ценная бумага. По сути это продвинутый вариант обычной долговой расписки. Выпускает эмитент т.е. тот, кто хочет занять денег. Покупая облигацию, инвестор даёт эмитенту взаймы, рассчитывая получить доход.

Что бы вам было легче соблюдать баланс в портфеле и отслеживать доходность рекомендую онлайн сервис умной аналитики портфеля для инвесторов Intelinvest

.

Классификации облигаций.

Для этого есть несколько методов. Самые популярные по типу эмитента, их три вида: государственные, муниципальные и корпоративные.

Государственные. В России их выпускает Министерство Финансов, называются они ОФЗ (Облигации Федерального Займа). Уверена, что многие про этот инструмент знают. В США такие облигации называются казначейскими.  

Муниципальные. Их выпускают субъекты Российской Федерации, чтобы привлечь деньги в региональные бюджеты. Таким образом, вы можете купить, например, облигации какого-то конкретного региона скажем Волгоградской области, Республики Коми, города Москвы и т. д.

Список российских муниципальных облигаций, срок погашения до конца 2022 года.

Корпоративные. Эмитенты — различные компании. Корпоративные облигации у нас могут широко варьироваться от очень надежных облигаций, которые выпускают зрелые, стабильные компании до максимально рискованных.

Помимо этой классификации есть еще 3 особых разновидности облигации о которых вы возможно что-то уже слышали.

Еврооблигации. Исходя из названия можно подумать, что речь идет об облигациях в евро, но это не так. Еврооблигациями называют любые облигации в иностранной валюте. А корень евро в их названии отражает только то, что инструменты этого типа появились в Европе. Запоминаем, если облигация выпущена в валюте, которая для эмитента является иностранной, то это у нас называется еврооблигацией.

ВДО или высокодоходные облигации — это облигации с низким инвестиционным рейтингом или вообще без него. Но зато с очень сладкой доходностью, выше среднерыночной. В этих облигациях сочетаются высокая доходность и высокие риски.

Субординированные. Если эмитент банкротится, владельцы смогут претендовать на часть имущества должника только после того, как свои выплаты получат владельцы обычных облигаций, но и как вы прекрасно понимаете к этому моменту от имущества банкрота могут остаться только рожки да ножки. Есть реальный риск полностью потерять все ваши деньги, которые были вложены в субординированные облигации. Один из самых ярких кейсов на российском рынке — это суборды “Открытие”.

Теперь поговорим о больном: как велики риски, что эмитент облигаций не выполнит свои обязательства, то есть не вернёт деньги, которые он взял у вас в долг. Всё зависит  от надежности эмитента, от того как велики шансы, что он станет банкротом. Самыми надежными считаются облигации выпущенные  государством, если говорить о России, то государственные финансы у нас в целом сейчас находится в относительно безопасном состоянии. Каждая облигация выпускается на определенный срок 3, 5, 10 лет и т. д. Кроме того у облигации есть номинал — это та сумма, которую эмитент вернет в дату погашения. Чаще всего российские облигации имеют номинал в 1.000 руб. Если вы захотите получить деньги раньше — то облигации можно перепродать другому инвестору на открытом рынке или по-другому ещё говорят на вторичном.

И еще пара нюансов:

  • обычно номинал облигации выплачивается при её погашении, но некоторые эмитенты могут прибегать к так называемой амортизации. В таком случае компания гасит облигацию не разово в конце срока погашения, а пошагово. Сумма номинала выплачивается частями в виде регулярных платежей. К таким видам облигации эмитенты прибегают, чтобы равномерно распределить нагрузку по выплате долга на весь срок обращения облигаций, они не хотят откладывать объемные значительные выплаты на дату погашения.
  • Имейте в виду, что по некоторым облигациям эмитент имеет право на досрочное погашение. Иногда это становится сюрпризом. Это называется облигации с офертой и дата оферты известна заранее, например, у облигации дата погашения 1 января 2020 года, но по оферте эмитент может выкупить у инвестора такую бумагу на полгода раньше погашения. В большинстве случаев досрочный выкуп происходит по номинальной стоимости.

 Мы с вами разобрались с основными терминами, теперь  поговорим о том, как именно облигация может приносить доход.

Мы уже знаем, что чаще всего российские облигации имеют номинал в 1.000 руб., но на фондовом рынке такой ровной цифры не увидите. Рыночная цена облигации постоянно колеблется, хоть и не так сильно как цена акции. Если цена на бумагу взлетела выше номинала ее теоретически можно выгодно продать, не дожидаясь даты погашения. Это первый способ заработать на облигациях.

Второй способ. Каждый эмитент обязан выплачивать держателю облигации специальный регулярный платеж. Такой платеж называется купон. Это можно сравнить с доходностью, которую вы получаете по банковскому депозиту. По способу выплаты купона облигации у нас бывают трёх видов: с постоянным купоном, переменным купоном, и вообще без купонов.

С постоянным купоном. Сокращённо ПД. Перед выпуском такой облигации эмитент говорит, что эта бумага ребята выпускается на 5 лет, по ней буду платить 5% годовых от номинальной стоимости. Буду платить два раза в год. Гарантирую! В таком случае инвестор будет каждые полгода получать заранее объявленный купон.

С переменным купоном или ПК. Размер купона такой бумаги будет привязан к заранее определенному показателю, и он будет меняться в зависимости от динамики этого показателя. Что это может быть : ключевая ставка Центрального банка, средняя межбанковская процентная ставка, без рисковая ставка облигации и другие различные макропоказатели.

Бескупонные бумаги. По ним купонных выплат нет вообще. Тут возникает вопрос: на чем же тогда зарабатывает инвестор?

Во-первых, такая бескупонная облигация может иметь индексируемый номинал. Такие бумаги обозначают аббревиатурой ИН. Купоны не выплачиваются, но сам номинал будет индексироваться в соответствии со ставкой Центрального банка.

Во-вторых, бескупонная облигация может быть дисконтной и в таком случае эмитент вместо выплаты купонов продает облигации с дисконтом к номиналу, а инвестор будет зарабатывать на разнице между ценой покупки и номинала т.е. ценой погашения.

Самый распространенный вид из этих трех — облигации с постоянным купоном и именно этот вид облигации подходит консервативным спокойным инвесторам. Купонные выплаты могут отличаться по своей периодичности. Можно встретить выплаты раз в месяц, квартал, полгода, год.

Что будет с купонами, если вы продаёте облигацию досрочно, до даты её погашения?

В таком случае на первый план выходит накопленный купонный доход НКД. Простыми словами, если вы продали облигацию раньше, чем успели получить очередной купон, то у вас к этому моменту какая-то часть купона накопилось и её заплатит тот инвестор, который покупает вашу облигацию — эта сумма и называется накопленным купонным доходом. Это важный плюс облигаций по сравнению с депозитами потому, что если  досрочно забираете вклад из банка, то вы потеряете по нему накопившиеся проценты.

Давайте поговорим еще об одном термине, который часто используется, когда мы проводим анализ бумаг. Этот термин доходность облигации по сути самое важное для инвестора. Расчёт этой доходности может осуществляться разными способами,  это часто смущает начинающих инвесторов.

  • Купонная доходность считается как отношение размера купона к номиналу. Это теоретизированный параметр потому, что покупаем, как правило, по рыночной стоимости, а не по номиналу.
  • Доходность к погашению — это ставка дохода, которую вы фиксируйте в момент покупки до самого момента погашения. Данный тип доходности важен, если покупаете облигацию и собираетесь её держать непосредственно до погашения, тогда доходность к погашению  вашу реальность отражает.
  • Текущая доходность — это отношение размера купона к рыночной стоимости облигации. Этот вариант доходности важен, если вы планируете продавать до срока погашения.
  • Эффективная доходность, по сути, тоже текущая доходность, но рассчитана с учетом реинвестирования купона, чем чаще эмитент платит купоны, тем выше будет эффективная доходность по еврооблигациям.

Перейдем к еще одному важному вопросу, который игнорировать нельзя :

Налогообложение доходов по облигациям

Раньше в России с купонных доходов по ОФЗ и муниципальным облигациям не взимался НДФЛ. Кроме того, под льготу попадали корпоративные облигации у которых дата выпуска после 2017 года, если ставка купона не превышает ключевую ставку ЦБ на 5%, но всё изменилось 1 января этого года : ужесточились налоговое требование и теперь НДФЛ 13% должны платить все держатели облигаций от полученного дохода вне зависимости от того какие это бумаги. Хорошие новости, пожалуй, лишь в том, что налоговым агентом в этой ситуации выступает брокер и вам соответственно, чтобы заплатить налоги никаких действий совершать не нужно.

Пару слов про объем рынка облигации. По состоянию на май 2021 г. общий объем выпущенных облигаций на Российском внутреннем рынке составляла более 32 трлн. руб.

Показатель растет из года в год. Примерно половины этого объема именно государственное выпуска. Среди корпоративных выпусков по объёму доминирует нефтегазовый и банковский секторы. Именно они больше всего занимают через выпуск облигаций. На эти два сектора приходится более 50% всего объема размещения корпоративных облигаций. Если говорить о гособлигации, то последнее время наблюдаются две тенденции: растет объем выпусков и снижается доля нерезидентов.

По итогам мая доля нерезидентов составила менее 20%. Примечательно, что в объеме торгов облигациями на бирже наблюдается спад по отношению к прошлым годам, хотя на рынке акций объемы торгов наоборот увеличивают.

Например, за первые пять месяцев прошлого года объем торгов долговыми бумагами на Мосбирже составил порядка 12 трлн. руб. за тот же период этого года он составил лишь 8,96 трлн. руб., падение более чем на 25% это немало. Но вы понимаете, что бычий рынок  не вечен, как только акции уйдут в коррекцию или консолидацию, облигации снова станут интересны. На мой взгляд, облигация хороший инструмент, чтобы диверсифицировать свой портфель и снизить риск. У многих новичков облигации не в почете. Почему? В первую очередь даёт о себе знать Жажда наживы потому, что акции теоретически могут приносить гораздо большую доходность. Часто новоиспеченные участники рынков баталий уверены, что могут предсказать какая акция через пару месяцев выстрелит раз эдак в пять и при покупке уже предвкушают как они будут тратить будущую прибыль. Людей, конечно, привлекает хайп, привлекают красивые цифры. Неудивительно, что одними из самых ликвидных бумаг становится такие акции как Virgin Galactic или Tesla, но бездумные инвестиции ни к чему хорошему не приведут. Инвестор должен найти баланс, который поможет получить прибыль, но при этом и защитит от сильных просадок.

Есть целый ряд преимуществ почему облигации лучше акций.

  1. Гарантированные выплаты. Даже самая надежная компания, которая выпускает акции может отменить или сократить дивиденды, потому что стратегия поменялась, финансовые проблемы и т. д. Отказаться от выплаты купонов облигаций нельзя потому, что это обязанность эмитента. Если он отказывается, то случается дефолт. Если выбирать эмитентов с высоким кредитным рейтингом, проблемы с выплатой купонов возникать не будет.
  2. Менее волатильны. Цены на акции могут сильно меняться из-за новостей событий на рынке. Стоимость облигаций в большинстве случаев зависит от процентной ставки в стране и от риска банкротства организации.
  3. Предсказуемость выплат. При выпуске облигаций четко оговаривается размер купона или прописываются правила его расчета и по многим облигациям выплачиваются ежеквартально или даже ежемесячно. При погашении облигаций инвестор получает номинал вне зависимости от цены покупки бумаги.

Все эти преимущества характерны для большинства облигации, бывают редкие исключения, но они обязательно описываются в Проспекте эмиссии конкретной бумаги. Просто важно читать и риски адекватно оценивать.

В заключение статьи немножко практики. Мы поговорили о теоретических аспектах оценки облигаций, а теперь перейдем к реальным примерам.  Для начала возьмём первую попавшуюся государственную облигацию. ОФЗ 26209 для просмотра информации о ней я использую сайт rusbonds.ru там все данные приводятся.

Давайте по порядку изучу.

Первое, что для нас важно это кто выпустил облигацию и какой у неё тип купонного дохода. В нашем случае это государственные бумаги эмитентом которых является Минфин. Размер купона постоянный т.е. выплаты в течение всего срока обращения будут одинаковые. На картинке вы можете увидеть строку в карточке облигации из которой я это узнала. Мы видим, что номинал облигации составляет 1.000 руб., но для её покупки нам придется заплатить рыночную цену и она составляет 101,3 % от номинала то есть примерно в 1010 руб. Такие параметры как объем эмиссии, период обращения нам не очень важны, но что важно количество дней до погашения и дата погашения — это характеристика на которую мы смотрим. В нашем примере ОФЗ будет погашена в июле 2022 года т.е. до погашения остается год и текущих  рыночных условиях это плюс потому, что краткосрочные банды меньше подержанных волатильности.

 Дальше смотрим на размер годового купона, он составляет 7,6% и делится на две выплаты в год. Также, можем видеть, что ближайший купон будет начислен в январе 2022 года, накопленный купонный доход по нему пока равен нулю.

Мы изучили структуру и параметры облигации, теперь переходим к главному пункту и поговорим о доходности о реальной доходности, которую мы с вами можем получить, если купим эту самую бумагу по текущей рыночной цене. По данным rusbonds доходность ОФЗ 6,6 годовых. Именно на эту доходность можете рассчитывать, когда покупаете бумагу по текущей цене. Согласитесь, в российских банках довольно трудно такой процент по вкладу отыскать.

Дорогие друзья на этом сегодняшний урок финансовой грамотности подошел к концу, давайте попробуем резюмировать Сегодня мы одним глазком заглянули в мир облигаций и поняли как он устроен. Не стоит его сторониться и не стоит его бояться, даже если у вас пока небольшой капитал. Нужно сразу учиться грамотно распределять деньги между разными инструментами, разными классами активов и в диверсифицированном портфеле обязательно должны быть, как акции, так и облигации. Это позволяет снизить риски ваших вложений.

В заключение, друзья хочу напомнить о популярной формуле расчета оптимальной доле облигаций в портфеле : процент облигаций в портфеле должен быть примерно равен вашему возрасту. Это немного стереотипное мышление, но можно такой логики придерживаться.

Облигации — это менее волатильный инструмент, чем акции. Поэтому, если на рынке акций начнется обвал, то именно облигации помогут инвестору переждать трудный период, получая регулярные выплаты. При этом у вас всегда будет возможность оперативно конвертировать вложения в деньги сделав это без грандиозных издержек и потерь.

Понравилась статья? Поделись с друзьями!
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  

Автор поста: Ren

5 Ответы на “Какие бывают облигации”

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *